国海证券发表接头论说称，看护腾讯控股（00700）“买入”评级，计议公司游戏业务肃穆、告白抓续增长超预期、利润率同比提高显耀，上调盈利预期，预测公司FY2024-2026年营收诀别为6656/7277/7886亿元，NON-IFRS口径归母净利润为2238/2539/2824亿元，诡计价466港元。

国海证券主要不雅点如下：

2024年8月14日公司公告2024Q2财报

2024Q2结束营收1611亿元（yoy+8%，qoq+1%），生意利润507亿元（yoy+26%，qoq-3.5%），归母净利润476亿元（yoy+82%，qoq+14%），Non-IFRS诡计利润584亿元（yoy+27%，qoq-0.3%），Non-IFRS归母净利润573亿元（yoy+53%，qoq+14%）。

1、运营数据：2024Q2视频号总用户时长同比显耀增长，小法度总用户时长同比增长超20%，腾讯视频和腾讯音乐付费会员数均结束同比双位数增长。

2、合座功绩：中枢业务保抓肃穆增长，公司2024Q2合座毛利率同比显耀优化，环比亦有所提高（yoy+5.8pct，qoq+0.7pct）；用度率同比保抓暴露，NON-IFRS归母净利润同比强盛增长53%至573亿元，大超阛阓预期。

3、升值业务：2024Q2游戏收入肃穆增长，国内/国际阛阓诀别增长9%/9%，《王者荣耀》及《和平精英》归附增长，新游《DNF》手游上线默契强盛，国际活水增速显耀高于收入增速，带动递延收入立异高，预测将于后续冉冉阐述；腾讯视频发布多部热点好处电视剧和动画系列，带动腾讯视频付费会员数同比增长13%达1.17亿；TME音乐付费会员数同比增长18%达1.17亿；小游戏活水同比增长超30%。

4、网罗告白业务：2024Q2告白业务同比增长19%，微信视频号、长视频的增长和AI运行的告白工夫平台升级等共同运行告白业务增长强盛，毛利率同比继续显耀提高。

5、金融科技及企业作事：2024Q2收入同比增长4%，宏不雅环境影响支付业务增速放缓；云业务增长肃穆，AI助手元宝上线，私有执行生态系统增强的AI搜索具备上风；视频号商家工夫作事费孝敬抓续提高，电商往复生态不断完善。

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6、抓续加强鼓励答复，为股价提供支抓：公司预测2024年回购将跳跃1000亿港元。证据wind数据，腾讯2022/2023/2024年于今（戒指8月17日），诀别回购338亿/484亿/624亿港元，公司预测年内回购规模预测加多至超1000亿港元，重迭现款分成，有望给股价提供较强支抓。

风险提醒

活跃用户增速放缓风险、新游审批程度风险、视频执行监管风险、执行老本快速加多风险、渠谈老本快速加多风险、竞争风险、反支配风险、金融战略变更风险、投资风险、估值相易风险、视频号告白及微信小游戏膨胀不足预期等ASUKA最新番号。